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Le azioni degli operatori di casinò con una significativa esposizione al mercato dei residenti di Las Vegas hanno avuto andamenti misti nel 2024 e potrebbero continuare in tal modo anche quest’anno, poiché il segmento è previsto in leggero crescimento.
L’analista della Deutsche Bank, Carlo Santarelli, nel suo rapporto ai clienti ha descritto il 2024 come “un anno interessante” per il settore dei casinò per residenti di Las Vegas.
Per Boyd Gaming (NYSE: BYD) e Golden Entertainment (NASDAQ: GDEN), la grande prova del 2024 è stata l’ascesa del Durango Casino & Resort di Red Rock Resorts (NASDAQ: RRR) nel sud-ovest di Las Vegas.
Il Durango, che ha aperto nel dicembre 2023, si crede abbia sottratto parte del business non solo ai venue di Boyd e Golden, ma anche al famoso hotel casinò di Red Rock, stimolando attività promozionali elevate tra i casinò indipendenti più piccoli che mirano ai residenti.
Sebbene il Durango abbia trovato un rapido successo, Santarelli ha riconosciuto che nel 2024 gli operatori locali di Las Vegas probabilmente hanno registrato un utile prima di interessi, tasse, ammortamenti, e costi di ristrutturazione o affitti (EBITDAR) e vendite a negozio comparabile più basse, poiché i costi operativi sono aumentati leggermente.
Questi sono tra i motivi per cui le azioni di Golden e Red Rock hanno registrato cali, lasciando Boyd come l’unico membro del trio a registrare un incremento nel 2024.
Santarelli ha messo in evidenza che una crescita dei ricavi migliore del previsto potrebbe fare molto per aiutare le azioni di Boyd e Red Rock quest’anno.
“Crediamo che una cadenza di crescita dei ricavi di gioco favorevole e in crescita nel 2025 potrebbe portare a prestazioni superiori sia per Red Rock che per Boyd, sebbene in assenza di crescita del mercato, riteniamo che le previsioni di consenso potrebbero risultare aggressive,” ha osservato l’analista.
Ha aggiunto che il Durango, che è previsto per una significativa espansione quest’anno, non rappresenta una minaccia per i casinò lungo la Boulder Strip e North Las Vegas — aree che ospitano Boyd e altri casinò di Red Rock.
L’analista ha comunque dichiarato che il 2025 potrebbe essere un altro anno di impressionante crescita dei ricavi per il Durango.
“Data la marginalità premium rispetto al portfolio, stimiamo che il ricavo netto annuale del Durango per il 2024 sarà di circa 340 milioni di dollari,” ha affermato Santarelli.
“Assumendo che le suddivisioni di ricavi netti nella proprietà siano grosso modo simili all’aggregato del portfolio, implicano un ricavo netto annuale del casinò di circa 225 milioni di dollari, con un fatturato lordo di gioco annuale che si avvicina ai 260 milioni di dollari.”
Tendenze della Forza Lavoro per i Residenti di Las Vegas
Per gli investitori, valutare le tendenze della forza lavoro nel mercato dei residenti di Las Vegas potrebbe rivelarsi utile, poiché molti dipendenti di un operatore portano la loro attività di gioco in altri venue gestiti dal loro datore di lavoro o dai concorrenti.
Santarelli ha notato che dal 2014 al 2019, la crescita dell’occupazione presso le proprietà locali di Las Vegas si è mossa quasi in perfetta sincronia con il tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 3% nei ricavi registrati da quelle proprietà.
Tuttavia, dal 2019, il CAGR dei ricavi è salito al 5,1%, mentre la crescita occupazionale è aumentata solo dello 0,9%.
“Non vediamo la crescita dei ricavi di gioco sopra la media come problematica, anche se siamo un po’ preoccupati per le tendenze della crescita della forza lavoro in relazione alla traiettoria di crescita dei ricavi di gioco rispetto alle prospettive per il 2025,” ha concluso Santarelli.
“Questa preoccupazione deriva dalla crescita lenta della forza lavoro e dal confronto difficile nel 2025, poiché il ricavo di gioco per membro della forza lavoro è aumentato del 4,2% negli ultimi 12 mesi, principalmente guidato dall’impatto del Durango.”
